射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市场，500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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